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El Patron Oro y el Convenio de Bretton Woods

Mercado cambiario

El Patron Oro y el Convenio de Bretton Woods

El Convenio de Bretton Woods, establecido en 1944, tenia como objetivo instalar una estabilidad monetaria internacional al evitar la fuga de dinero entre naciones, y restringir la especulacion en las monedas del mundo. Antes del Convenio, el patron cambio oro, que prevalecio entre 1876 y la Primera Guerra Mundial, dominaba el sistema economico internacional.

Bajo el sistema cambio oro, las monedas ganaban una nueva fase de estabilidad dado que estaban respaldadas por el precio del oro. Esto abolia la antiquisima practica utilizada por reyes y gobernantes de rebajar arbitrariamente el valor del dinero y provocar inflacion.

Pero al patron cambio oro a pesar de sus bondades tenia debilidades. A medida que una economia se fortalecia, esta importaba demasiados servicios y productos del exterior hasta agotar sus reservas de oro requeridas para respaldar su dinero. Como resultado, la masa monetaria se reducia, las tasas de interes se elevaban y la actividad economica disminuia al punto de llegar a la recesion. A la larga, los precios de las mercaderias habian llegado a su punto mas bajo, siendo atractivos para otras naciones, que se precipitaban a comprar en forma desmedida, lo que inyectaba a la economia con oro hasta que esta aumentara su masa monetaria, bajara las tasas de interes y se volviera a crear riqueza en la economia. Estos patrones oscilantes de auges y caidas prevalecieron durante el periodo del patron oro hasta que el inicio de la Primera Guerra Mundial interrumpio los flujos de comercio y el libre movimiento del oro.

Luego de las Guerras, se celebro el Convenio de Bretton Woods, en el cual los paises participantes acordaron intentar y mantener el valor de sus monedas con un margen estrecho en comparacion con el dolar, y una tasa de oro correspondiente, segun fuera necesaria. Se les prohibio a los paises devaluar sus monedas en beneficio de su comercio y solo se les permitio hacerlo en el caso de devaluaciones de menos del 10%.

En la decada del 50, el volumen del comercio internacional en constante expansion produjo movimientos masivos de capital generados por la reconstruccion posterior a la guerra, lo que desestabilizo los tipos de cambio como se los habia establecido en Bretton Woods. El Convenio fue finalmente abandonado en 1971 y el dolar estadounidense ya no seria convertible en oro. Para el ano 1973, las monedas de las naciones industrializadas mas importantes comenzaron a flotar con mas libertad, controladas principalmente por las fuerzas de la oferta y la demanda que actuaban en el mercado cambiario. Los precios se fijaban diariamente a un tipo de cambio libre, con un aumento de los volumenes, la velocidad y la volatilidad de los mismos durante la decada del 70, dando lugar a los nuevos instrumentos financieros, la desregulacion del mercado y la liberalizacion del comercio.

En la decada del 80, la circulacion de capital a traves de las fronteras se acelero con la llegada de las computadoras y la tecnologia, extendiendo la continuidad del mercado a traves de las zonas horarias de Asia, Europa y America. Las transacciones en divisas se dispararon desde alrededor de U$70 mil millones por dia a mediados de los 80, a mas de $2,5 trillones diarios, dos decadas mas tarde.

El mercado Forex habia sido por mucho tiempo restringido para grandes inversionistas e instituciones financieras. El privilegio de transar monedas estaba reservado a grandes bancos y algunos muy pocos profesionales de las inversiones. Famoso es el caso de George Soros, al ganar casi un billon de dolares americanos en unos pocos dias de operaciones en Libras Britanicas (GBP).
Anteriormente, el unico medio que tenian los inversionistas individuales para acceder al mercado cambiario era a traves de bancos, que operaban con grandes cantidades de monedas con fines comerciales y de inversion. El volumen operado ha aumentado rapidamente con el tiempo, en especial despues de que se permitio que los tipos de cambio flotaran libremente en 1971. La combinacion de un margen bajo y un alto apalancamiento ha cambiado el modo en que opera el mercado de monedas interbancario. Se ha logrado abrir las puertas a los inversionistas minoristas democratizando el mercado cambiario, brindandoles las herramientas y los servicios profesionales necesarios para operar en forma efectiva en un ambiente independiente.
Ahora exactamente el mismo mercado esta ahora disponible para cualquier inversionista individuales y para instituciones no tan grandes. Hoy la INTERNET y los brokers "on line" han revolucionado todo el ambiente a partir de 1995, y han abierto las puertas del mercado global de monedas para todos los que quieran participar en el. La posibilidad de recibir noticias, cotizaciones y otra informacion necesaria a traves de la red, permite a cualquier persona estar en condiciones de participar de este mercado.

La Explosion del Euromercado

Un catalizador muy importante para la aceleracion de las operaciones de intercambio de monedas fue el rapido desarrollo del mercado del eurodolar a partir de 1999, en el cual los dolares estadounidenses se depositan en bancos fuera de los Estados Unidos.
De manera similar, los Euromercados son aquellos en los que los activos se depositan en una moneda distinta de la moneda de origen.

El mercado del eurodolar surgio por primera vez en la decada del 50, cuando los ingresos de Rusia por ventas de petroleo en dolares, fueron depositados fuera de los Estados Unidos ante el temor de que fueran congelados por las autoridades de regulacion de los Estados Unidos. Eso origino un vasto pool de dolares proveniente del exterior, fuera del control de las autoridades de los Estados Unidos. El gobierno de los Estados Unidos impuso leyes para restringir los prestamos en dolares a los extranjeros. Los Euromercados eran particularmente atractivos debido a que tenian muchas menos regulaciones y ofrecian rendimientos mas altos. Desde fines de los 80 en adelante, las empresas de los Estados Unidos comenzaron a pedir prestamos en el exterior, encontrando en los Euromercados un centro beneficioso donde mantener la liquidez excesiva, proporcionar prestamos a corto plazo y financiar exportaciones e importaciones.

Londres fue, y continua siendo, el principal mercado offshore. En la decada del 80, se convirtio en el centro clave en el mercado del Eurodolar cuando los bancos britanicos comenzaron a otorgar prestamos en dolares como una alternativa a las libras, y asi mantener su posicion de liderazgo en las finanzas mundiales. La conveniente ubicacion geografica de Londres, que opera al mismo tiempo que los mercados asiaticos y americanos, tambien es decisiva para la preservacion de su predominio en el Euromercado.

 
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